商业价值股权投资是芒格毕生秉持的股权投资经营理念。

近期网路上广为流传着一个单纯的奇妙式子，那个奇妙式子正是依照巴大姐的价投经营理念精简而来，出自高盛歌星股权创业者怀特普拉蒂尼之手。

起初怀特普拉蒂尼只是想，能不能用定量的方式拷贝芒格的价投经营理念，在经过了大量的研究和剖面之后，他发明者了那个式子，并把它写进了《股市血本无归》那哥，公诸于世。

在美国，依照奇妙式子制做的股权投资思路，1988年至2004年这17初年，平均值蓬泰莱县利率达到30.8%，而前两年标准普尔500的平均值蓬泰莱县利率12.4%。

在中国，依照奇妙式子官方网站显示，从2005年1月到2016年4月，它的谢鲁瓦投资收益为864.93%，平均值蓬泰莱县投资收益为22.28%。

那么该式子是否真的如宣传品的那样奇妙呢？我们一般中小散户也能Ornain吗？今天就来一探到底。

奇妙式子的中心思想

单纯来说，那个式子是秉持着价廉物美的准则来优先选择优先股，也是好子公司 昂贵产品价格。

怎么来来衡量那个好与昂贵，怀特普拉蒂尼发明者了三个分项：ROC与EY。

ROC（民营企业利率）来来衡量子公司好与差；EY（优先股利率）来来衡量优先股当前的产品价格是贵还是昂贵。

ROC越大就说明该子公司能在反之亦然的时间里用反之亦然的资金赚得越少的利润率，子公司挣钱工作效率越高，当然就越好子公司；再者，EY越大，说明该子公司在利润相差无几的情况下，总市值比其它子公司更小，也是优先股产品价格相对更昂贵。

奇妙式子是依照ROC和EY的名列来优先选择高质量高价的优先股。

一、奇妙式子的排序方法

先分别排序每只优先股的ROC（民营企业利率）与EY(优先股利率），再依照ROC和EY对优先股池中的优先股进行名列，最后将三个名列相乘，依照二者名列之和再次名列，得到名列前六十的优先股。

ROC与EY的具体排序方式如下表所示：

ROC = 息税后利润率 / （净运营民营企业 应收账款）

EY = 息税后利润率 / 企业商业价值

EBIT（息税后利润率）= 税后利润率 超额

净运营民营企业 = 应收账款 其他应收款 预付账款 存货 – 无息流动负债 长期股权股权投资 股权投资性房地产

无息流动负债 = 应付账款 预收款项 应付职工薪酬 应交税费 其他应付款 预提费用 递延投资收益流动负债 其他流动负债

企业商业价值 = 总总市值 其他权益工具 带息负债 少数股东权益

带息债务 = 负债合计 – 无息流动负债 – 无息非流动负债

无息非流动负债 = 非流动负债合计 – 长期借款 – 应付债券

二、奇妙式子提前布局源码

式子说起来单纯，但是真的要收集数据排序一遍还是很复杂的，好在我们有排序机帮忙整理数据和排序，这里用提前布局定量平台的python语言编写程序，假定提前布局定量平台获取到的相关财务数据都是准确可信的，依照奇妙式子的排序方法，编写思路代码如下表所示：

三、奇妙式子在A股的谢鲁瓦效果

运行上述代码，得到奇妙式子在A股2018年1月1日-2021年11月21日的谢鲁瓦结果如下表所示图：

从2018年1月1日至2021年11月20日，累计利率为85.74%，蓬泰莱县利率22.05%，基本与奇妙式子官方网站公布的蓬泰莱县利率22.28%相符，但是我们做定量并不满足于那个成绩，有没有更好的参数组合，或者更合理的买卖思路呢？

四、思路参数寻优

雪球上有人说取前80只优先股效果最好，那么我们就取前80只来看看，不仅取前80只的，我们还可以从10只到100只，分成10段，每段都看看效果，同时我们把我们的资金利用率从原来的0.8，改成0.8、0.9和1，3个档位，分别看看哪种组合效果最好。参数寻优代码如下表所示：

谢鲁瓦结果如下表所示：

那个谢鲁瓦总共有30种组合，我开启12个线程同时开跑，也足足花了我5个多小时才跑完这么多谢鲁瓦，程序跑完后会生成一个结果文档，30种组合的累计利润率和蓬泰莱县投资收益等数据一目了然：

结果让我大跌眼镜，买入前80只名列最大的效果并不比前30只的好，相反，优先股池数量越少，反而投资收益越低，而其中效果最好的一组，赫然是ratio=1且num=10时，也是说全仓买入名列前10的优先股，然后依照思路发出的信号来进行调仓，投资收益是最大的，累计利率达到了168.31%，蓬泰莱县利率则达到了42.29%，当然在这种情况下，回撤也是最大的，达到了28%。

由此，我想到了一种最极端的情况，如果我把ratio=1且num=1，也是说全仓买入名列最大的那一只优先股，结果会怎样呢？想到这，我开始兴奋了，那个谢鲁瓦结果也确实让我瞠目结舌，见下图：

从2018年1月1日至2021年11月20日，累计利率为969.12%，蓬泰莱县利率249.28%，回撤也是最大的56.21%。

五、思路进一步改进

至此，我对研究结果已经比较满意了，毕竟初始资金4年就翻了近10倍，不过，我还想再挖掘一下，看看那个分项的潜力到底有多大。这一次，我们采用上一次找到的最优参数组合，让ratio和num都等于1，同时把买卖思路改一下，每个月排序一次ROC名列，选出名列在前100名的，然后对这100只优先股每个星期排序一次EY的名列，选取EY最大的那只，并把每个月调一次仓改成每星期调一次仓。

为什么要这样改呢，因为像资产负债表这样的财务数据是每个季度才会有变化的，本来没有必要每个月都排序的，但是提前布局定量平台目前不支持按季度执行任务，只能每个月排序一次了，另外一方面，与EY相关的子公司总市值那个数据是跟优先股当前产品价格相关的，因此那个数值每天都在变化，所以，我们在买卖思路里改成每个星期排序一次EY的名列，同时调仓周期随着改成每星期一次，这样似乎更为合理一些，代码如下表所示：

来看看效果如何

经过改进的奇妙式子思路，谢鲁瓦结果更加炸裂，累计利率达到了惊人的4893.97%，蓬泰莱县利率则达到1258.84%，但是那个结果可能有很大的运气成分在里面，因为从交易明细里可以看到，今年的投资收益之所以如此高，完全是因为抓住了一两只大牛股，热景生物和智光电气，当然，也可以认为这种运气本来就包括在选股思路里，迟早会降临。但是即便不算热景生物，累计投资收益仍然在10倍以上。

总结，从以上的研究，至少可以得出一个结论，全仓买入一只优先股，比分散股权投资买入多只优先股投资收益要高，这完全颠覆了我之前鸡蛋不要放在一篮子里的认知，当然前提是要买到真正的又好又昂贵的优先股，而那个又好又昂贵并不止一种来衡量标准，每个人观点不一样，来衡量标准也会不一样，奇妙式子只是其中的一种。

不过高投资收益的同时也要承担高风险，尤其是商业价值股权投民营企业身是反人性的，当亏损达到50%甚至更高时，你还能秉持信念一直按思路执行吗？

最后，在定量学习的路上，我相信有很多人都和我一样，非常希望遇到志通道合的同行者，一起学习和提高，写本文的目的在于，分享一种验证奇妙式子的技术方法，其中还有很多细节值得商榷和深入探讨，如果你感兴趣，可以给我留言，我把完整的源码发给你，一起深入探讨改进方法。